总结

1. 买入看涨期权使投资者能够扩大其市场敞口,而不是直接购买股票或使用保证金。

2. 通过使用看涨期权,投资者可以控制自己能够接受的损失金额,而不是直接购买股票或以保证金购买股票。

3.本文介绍了如何使用规划合理的看涨期权策略,来为您的投资计划增加杠杆投资回报率或控制美元损失。

介绍

在先前的文章中,我介绍了如何使用Put写作(article)和Covered Call写作(article)来产生收入并提高投资回报率。看跌策略要求投资者持有现金以备分配;涵盖认购策略要求投资者持有他们愿意冒被分配的风险出售的股票;另一种使用期权的方式是成为看涨期权的买方。

作为买家,你不仅可以选择购买哪只股票的期权,还可以控制其价格和执行期权的时间。这些选择让买家能够控制风险水平和使用杠杆。其中最大的风险是该股票在选定的时间内未达到预期的表现,从而导致高达100%的投资损失。通过使用ITM(和/或更长期的到期日期),投资者就可以对该风险进行一定程度的控制。行使价低于当前股价的价格越高,所使用的杠杆就越少,投资者为了获利而必须增加的股票也就越少。

关于“看涨期权”的基础知识

如果有一些读者不熟悉期权交易,在讨论投资者为什么需要购买看涨期权,继而提供可能的交易以说明“为什么”之前,这里有一个概括的讲解:

1. 标准的看涨期权合同赋予买方在一段时间内,以特定价格购买100股股票的权利,同时没有相对应的义务约束。

2. 指定的价格称为执行价格。任何有期权的股票都有多种执行价格可供选择。那些低于当前股价的股票被称为“价内交易”,简称ITM。高于当前股价的股票被称为“平价”(OTM)。

3. “到期日期”是指期权将到期的时间。旧的标准是该月的第三个周五,但由于某些股票现在有每周到期一次的期权。投资者必须行使相关权利,即买入股票,或回售期权,在期权到期前平仓。。

4. 投资者将支付所谓的“溢价”来购买期权合约。然后将报价乘以期权合同中的股份数,得出期权的成本。

5.投资者若想在到期时从交易中获利,股票价格必须高于执行价格加上支付的“溢价”的总和。与欧洲期权不同,美国期权的投资者可以在到期前随时平仓。

Source: options-basic-charts

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为什么投资者会购买看涨期权?

1. 他们可能希望在没有融资融券交易的成本和风险的情况下增加投资组合的杠杆率。

2. 他们可能会对即将公布的消息或宣布的合并进行预测。

3. 他们可能希望拥有股权敞口,但希望其最大现金损失得到限制。

4. 他们可能想购买超出其当前现金允许量的股票,但在将来的某个日期拥有已知金额。

每种理由的策略

作者注:所使用的例子并未附带任何执行该交易的背书。所有的数据均从6/16富达(Fidelity)信息中提取的。

强生(JNJ)公司是一家著名的大型医药公司。他们目前正在应对几起产品责任诉讼(阿片类药物&滑石粉),他们只是两家拥有AAA债券评级的美国公司之一。强生的收盘价为144.46美元。

在这些执行价格中,最低的杠杆为135美元,因为期权是9.46美元ITM。如果使用中间价,每个期权的价格为1340美元,使其杠杆率达到11倍左右。使用135美元的最大好处是达到148.40美元的盈亏平衡点,只需强生公司上涨2.7%即可达到该点。另一方面,对于认为JNJ将大幅上涨或只是想使用更多杠杆的投资者来说,155美元的看涨期权提供了约50倍的杠杆比率,但要求强生在157.80美元以上交易才能实现盈亏平衡。富达的概率计算器显示,强生在到期前以高于该价格出售的可能性为31%。杠杆计算方式是:执行价格/已付溢价。

Google对Fitbit(FIT)的现金收购报价为7.35美元,目前仍在等待政府的批准。FIT收报6.33美元,有很大的上涨空间,但令人担忧的一点是,如果合并受阻,FIT将跌至3美元。看涨期权允许你在限制损失的同时,会对合并进行押注,尽管这个损失很可能是你100%的投资。

这四种货币中最积极的交易是8月的7美元。作为OTM,全部13美元的权利金就是时间价值。但如果在8月21日之前完成合并,投资回报率将达到惊人的1370%,否则就是-100%。如果投资者采取最保守的投资策略(10月6美元),他们将获得约55美元/合同,或者“仅仅”378%的投资回报率。另一个好处是,如果合并仍未完成,他们很可能在到期时拥有一份价值不菲的期权,如果价格高于约6.8美元,他们就会持平。

SPDR S&P 500 ETF(SPY)是为数不多的具有活跃交易期权的ETF之一,因此是获得多元化股票敞口同时限制您的高风险现金的好方法。

我选择的执行价比SPY的收盘价313美元低15%左右。除了提供下行保护外,此深度处的执行价+溢价并不比SPY的交易价高太多。265美元的看涨期权仅需要在SPY中上涨1.7%即可达到收支平衡。因此,你支付5317美元的溢价,就可以控制价值3.13万美元的SPY。使用深度ITM的优点是防止损失。你损失最多的是您的溢价,但如果你以313美元买了100股SPY,然后跌至265美元,你的账面亏损将是48,000美元!

在最后一个示例中再次回到SPY,我选择了280美元的2021年1月期权,假设我们的投资者比前一个例子的风险偏好更低,并且在年底之后,他们将有充足的现金来行使看涨期权。

在这种情况下,他们将需要大约4659美元来购买期权,然后需要2.8万美元来行使期权,比直接购买期权多出约1350美元。如果采用深层ITM,则他们可能希望在12月前行权以获得股息,因为看涨期权的所有者在行权之前无权获得股息。

结论

有计划地使用看涨期权可以使投资者能够出于激进和保守目的增加其股票敞口,同时限制所需的现金量和有风险的现金。在这个瞬息万变的市场中,购买期权是获得具有上行收益和有限风险的敞口的一种方法。当然,这种波动性也意味着买入看涨期权的成本将高于市场较为平静时的水平。

Stocknews.com估计,30-35%的期权到期后就一文不值了。他们没有估计有多少收盘价低于买方支付的价格,从而导致交易亏损。就像任何投资一样,这需要知道你的最终目标是什么,以及你要购买什么。

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注: 我/我们没有提到任何股票的头寸,也没有计划在未来72小时内启动任何头寸的计划。 我自己写这篇文章,表达了自己的见解。我没有得到任何补偿(除了寻求Alpha之外)。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。

注:我拥有FIT 8月7美元的看涨期权。

英文原文:https://seekingalpha.com/article/4354513-using-limited-cash-to-multiply-your-equity-exposure-via-call-options

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