摘要

1. 由于5G普及率的提高,诺基亚的收入将继续增长。

2. 由于软件技术的进步,盈利能力将会提高。

3. 我给诺基亚的股票评级是“强力买入”,并将其在未来两年的价格目标定为8美元。

文章摘要

诺基亚公司(NYSE:NOK)作为5G领域的主要参与者之一,肯定会从其日益普及的应用中中获益。这不仅将推动收入增长,还可能会提高诺基亚在未来两年内的盈利能力,产生更多现金收益。鉴于5G和中国市场有大量收入有待实现,,我认为诺基亚是个值得买入的好公司,并预计未来几年其股价会涨到8美元。

诺基亚欲东山再起

Source: Arstechnica.com

公司概述

诺基亚有一段有趣而多彩的过去。我们大多数人仍记得第一次在手机上看到诺基亚的标志。诺基亚是最早批量生产和销售智能手机的公司之一。早在2010年,诺基亚智能手机销量的占全球的⅓。当然,我们都知道这个故事的结局。到2012年,诺基亚智能手机的销量为16亿部,仅占市场份额的5%,被苹果(Apple Inc.)的iphone和三星电子(Samsung Electronics)的安卓智能手机所取代。

从那时起,发生了很多变化。诺基亚甚至不再生产手机。在2013年,该部门被微软(Microsoft, Inc.)收购。因此诺基亚现在基本上只是一家网络提供商,提供基础设施和相关服务和技术。让我们来看看诺基亚最近的表现如何:

诺基亚欲东山再起

Source: 20-F (Annual Report)

以上我们可以看到其过去三年的表现。总体而言,其销售增长一直很缓慢,自2017年以来仅增长了1%。除此之外,毛利率一直在下降,尽管该公司在2019年报告了营业利润,但这只是由于其较小的税收负担和特殊项目的减少,该公司还在投资其网络向5G的过渡过程中耗尽了现金储备。但是,尽管如此,资产负债表仍然强劲,D/E为0.3,并有足够的资产来偿还债务。该公司的债务负担并未过分扩大,自2017年以来其财务杠杆一直在下降。

另一方面,传递出的好消息是,净销售额确实在大幅增长,而且IP路由等部分业务出现了两位数的增长。诺基亚面临的真正问题不是增长,而是盈利能力。年度报告明确表示,该公司2020年的目标是创造更多现金,但问题依然存在——诺基亚是否能实现东山再起?

驾驭5G浪潮

诺基亚现在是参与5G市场的主要参与者之一。据估计,这家公司与Telefonaktiebolaget LM爱立信(NASDAQ:ERIC)和华为一起,约占整个5G RAN市场的 1/4 。

正如我在Defiance Next Gen Connectivity ETF (NYSEARCA:FIVG)的文章中已广泛讨论的那样,5G技术将为物联网、人工智能和无人驾驶汽车等未来发明提供动力。但是至少在短期内,其更重要的目的是移动宽带用户的增长。

诺基亚欲东山再起

Source: Statista

不仅用户在增长,而且增长速度也在提高,我们可以预计,由于5G功能的增强,这一速度还将加快。接下来,让我们进一步分析:诺基亚将如何从中获益?

首先,诺基亚将受益于提供5G所依赖的基础设施。更具体地说,该公司现在并将继续建设无线电接入网络。联合市场研究公司(Allied Market Research)的数据显示,由于受消费者对数据需求的增加,RAN市场从2019年至2026年的复合年增长率可能达到11.3%。这无疑将有助于提高诺基亚的收入,最重要的是,我们可以看到利润率在增长。

首先,诺基亚有潜力通过授权业务增加收入。在2019年,这一份额已经超过16亿美元,随着诺基亚进军中国市场,我们可以看到这一细分市场的重要性。此外,5G的变化将有利于诺基亚的软件,甚至可能有助于降低部署网络相关服务的成本,从而使诺基亚开展业务变得更加轻松和便宜。

诺基亚欲东山再起

Source: Investor Presentation

最后,我们可以预期其利润率的提高。这得益于ReefShark,诺基亚基于soc的5G产品组合将大大降低生产成本,公司有望在2022年达到100%的“5G PBR”。因为船运和对财务业绩的影响之间存在时滞,因此到下个季度,我们可以更好地了解这将如何改善利润率,。这将是一个需要关注的重要指标。

存在的风险

当然,诺基亚在实现盈利的道路上还将面临许多挑战。首先,随着5G吸引更多行业参与者进入该行业,竞争可能会加剧。另一个问题是,5G基础设施的安装需要时间,而且成本高昂。因此即使诺基亚成功了,其财务状况也需要花费一些时间来实现。

同时,我们也有理由相信,在不久的将来,诺基亚或许将无法从任何并购中获益:芬兰不太可能允许诺基亚的资产被收购,而欧盟对于这样一个寡头垄断市场的合并也有一些严格的规定。

最后,如果东西方之间的贸易紧张局势继续升级,这种情况可能会迅速改变。因此,这也是一个非常现实的风险,可能会降低诺基亚未来的收入。

同行比较(竞争)

在下表中,我们将对诺基亚在估值、增长和盈利能力方面与其同行高通公司(纳斯达克:QCOM)、三星和爱立信进行比较。在这里,与诺基亚最相关的比较是爱立信,但我也包括了其他以某种方式参与5G网络领域的公司。

诺基亚欲东山再起

Data Source: Seeking Alpha

正如我们所看到的,诺基亚在最有利的市盈率只有1.40。从现金流来看,这家公司虽然很贵,但仍比ERIC更有价值。从过去5年的增长情况来看,该公司的表现甚至超过了QCOM。后者在去年的表现非常好。诺基亚真正的劣势在于盈利能力,从1.45%的净利润率可以看出。

给读者的建议

考虑到5G将带来的变化和发展,我预计诺基亚将继续保持强劲的收入增长,最重要的是,其将开始真正产生现金。目前来看,这家公司的股价仍然很便宜,我认为明年我们或许会看到它的股价暴涨。如果诺基亚的表现如我预期所言,那么其未来两年的股价可能会翻番。

披露:本人/吾等未持有上述任何股票,但可能在未来72小时内开始买入NOK股票。这篇文章是我自己写的,表达了我自己的观点。我没有因此得到补偿(除了寻求阿尔法)。我和本文中提到的任何公司都没有业务关系。


英文原文
:https://seekingalpha.com/article/4354740-nokia-comeback-story

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